【集萃網(wǎng)觀察】
染料龍頭業(yè)績有望迎來修復(fù)
由于下游紡織、印染行業(yè)需求正在積極復(fù)蘇，且后續(xù)疫苗研發(fā)和全球消費(fèi)需求修復(fù)預(yù)期較為強(qiáng)烈，染料價(jià)格有望回到上升軌道，龍頭企業(yè)業(yè)績有望持續(xù)修復(fù)。 下游需求旺盛，有望推動(dòng)染料價(jià)格底部回升 2020年四季度，海外訂單短期持續(xù)向中國轉(zhuǎn)移，“雙十二”、圣誕、元旦等節(jié)日訂單集中爆發(fā)，疊加秋冬季服裝防寒面料需求以及家紡需求持續(xù)放大，預(yù)計(jì)化纖下游剛需和囤貨將延續(xù)向好趨勢，紡織服裝國內(nèi)外需求修復(fù)預(yù)計(jì)將繼續(xù)推動(dòng)染料、氨綸等產(chǎn)品價(jià)格底部回升。 染料供給短期收縮持續(xù) 受響水爆炸事件及連云港環(huán)保問題影響，江蘇亞邦、閏土股份等公司部分項(xiàng)目停產(chǎn)整改，目前華東地區(qū)繼續(xù)開展環(huán)保檢查工作，部分工廠生產(chǎn)情況受到一定影響，新增產(chǎn)能方面閏土股份活性染料搬遷擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目還在試運(yùn)行階段，吉華H酸項(xiàng)目完成復(fù)產(chǎn)審批驗(yàn)收，但暫未重啟，供應(yīng)方面維持穩(wěn)定。 供應(yīng)格局方面，分散/活性染料CR3分別為60.3%/50.6%，行業(yè)集中度較高，一旦景氣底部復(fù)蘇，行業(yè)龍頭浙江龍盛與閏土股份將直接受益。 目前，染料供給端維持穩(wěn)定，需求端景氣依舊，成本端價(jià)格有望逐漸上漲，預(yù)計(jì)未來價(jià)格或迎來底部反彈，龍頭企業(yè)業(yè)績有望持續(xù)修復(fù)。 相關(guān)上市公司介紹： 閏土股份 產(chǎn)能搬遷項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，環(huán)保及中間體投入增強(qiáng)核心競爭力。持續(xù)加大環(huán)保治理投入，改進(jìn)中間體生產(chǎn)工藝，推動(dòng)染料生產(chǎn)工藝升級(jí)。瑞華化工年產(chǎn)10萬噸(首期8萬噸)高檔活性染料整體搬遷項(xiàng)目于2019年5月份開始啟動(dòng)試生產(chǎn)，截至2019年底，生產(chǎn)負(fù)荷已達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能的80%，該項(xiàng)目生產(chǎn)工藝及裝備自動(dòng)化水平居行業(yè)領(lǐng)先。 未來在環(huán)保趨嚴(yán)、中小產(chǎn)能出清的行業(yè)競爭格局下，預(yù)計(jì)持續(xù)的工藝升級(jí)及安全環(huán)保投入將進(jìn)一步加強(qiáng)公司核心競爭力。 行業(yè)環(huán)保及安全督察趨嚴(yán)，有效產(chǎn)能持續(xù)收縮，長期來看推動(dòng)價(jià)格中樞上行。自2019年響水爆炸后，部分染料產(chǎn)能依舊在等待復(fù)產(chǎn)通知，分散染料約12%的產(chǎn)能受影響，且環(huán)保力度進(jìn)一步加強(qiáng)，部分企業(yè)將被關(guān)停。 閏土股份染料年總產(chǎn)能近21萬噸，其中分散染料產(chǎn)能11萬噸，活性染料產(chǎn)能8萬噸，產(chǎn)能行業(yè)第二。染料及中間體行業(yè)污染較大，近10年國家對(duì)印染行業(yè)的環(huán)保整治、《新環(huán)保法》實(shí)施與環(huán)保督查全國展開，染料行業(yè)的低效產(chǎn)能陸續(xù)退出市場，目前華東地區(qū)環(huán)保及安監(jiān)力度依舊強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)行業(yè)有效產(chǎn)能持續(xù)收縮，長期來看推動(dòng)價(jià)格中樞上行。浙江龍盛 前三季度業(yè)績出現(xiàn)下滑，后續(xù)有望回升。前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入112.95億元，同比-32.05%；歸母凈利31.6億元，同比-18.61%。由于需求較為低迷，三季度業(yè)績延續(xù)了前面兩個(gè)季度的頹勢。 伴隨著紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈需求回暖，染料價(jià)格和銷量有望實(shí)現(xiàn)反彈，預(yù)計(jì)四季度公司業(yè)績可能出現(xiàn)一定改善。 中間體業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張，優(yōu)勢地位繼續(xù)鞏固。擁有中間體產(chǎn)能11萬噸，2019年負(fù)荷超過100%，目前正在建設(shè)2萬噸/年H酸、4,500噸/年間酸和9,000噸/年間氨基苯酚三個(gè)項(xiàng)目，均計(jì)劃2020年建成投產(chǎn)，規(guī)劃產(chǎn)能投產(chǎn)后將進(jìn)一步增強(qiáng)公司在中間體領(lǐng)域的市場龍頭地位。 地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，已經(jīng)回籠現(xiàn)金流。重點(diǎn)聚焦上海的華興新城項(xiàng)目、大統(tǒng)基地項(xiàng)目和黃山路項(xiàng)目。其中：華興新城項(xiàng)目已取得項(xiàng)目控制性詳細(xì)規(guī)劃局部調(diào)整的批復(fù)，截至目前拆遷工作已全部完成。大統(tǒng)基地項(xiàng)目計(jì)劃在2020年下半年開始預(yù)售。黃山路項(xiàng)目一期已于2019年實(shí)現(xiàn)交房并確認(rèn)收入；二期公司已競得土地，將繼續(xù)推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)工作。 2019年房地產(chǎn)板塊實(shí)現(xiàn)銷售收入24.4億元，較2018年明顯增長，2020年房地產(chǎn)板塊釋放業(yè)績的趨勢仍在延續(xù)，預(yù)計(jì)后續(xù)將給公司帶來大量的現(xiàn)金流。 來源：鑫財(cái)富研習(xí)社
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